XX基金在過去X年漲/跌了X%，它的表現(xiàn)如何？算好，還是不好？

要把這個問題講清楚，我們就需要向大家介紹阿爾法這個金融概念。

上面這個公式，被用來計算某個投資組合，或者基金經(jīng)理的阿爾法。

第一個字母，Rp，代表的是該投資組合的總回報。接下來的Rf，表示無風險回報。Rm，表示市場回報。最后還有一個字母貝塔，等一下我會更詳細的解釋。

作為一名普通的投資者，我們需要明白的就是，阿爾法，其實就是一個差值。它體現(xiàn)的，是某位基金經(jīng)理的投資回報，和某一個比較基準之間的差。

如何理解這個差呢？讓我用F1賽車的例子幫助大家更好的理解這個道理。

假設(shè)在一場方程式賽車大賽中，賽車手小王，跑完一圈花了2分30秒。現(xiàn)在我們問：小王開的快還是慢？

要回答這個問題，關(guān)鍵是看他的成績和誰來比。假設(shè)我們獲知，所有賽車手跑完一圈的平均耗時為2分45秒。那么我們就可以計算得出，小王比平均的賽車手水平快了15秒。這，就是小王的阿爾法。

所以，我們在金融投資中經(jīng)常提到的阿爾法，其實指的就是，基金經(jīng)理能夠創(chuàng)造的，超越市場基準的超額回報。阿爾法衡量的，是基金經(jīng)理和某個比較基準對比以后，超越或者落后于該基準的那部分差值。

現(xiàn)在我們回到一開始寫的阿爾法的公式。我們注意到，除了一些不同的回報以外，在該公式中還有另外一個希臘字母，貝塔。下面就來給大家簡單介紹一下貝塔的含義。

在這張圖中，有兩條價格線。第一條綠色的線，是標準普爾500指數(shù)的歷史價格。我們可以看到，在這段時間里，標普500指數(shù)從2000點左右上漲到2700點左右。

第二條橙色線，是美國公司Facebook的歷史股價。同樣在這段時期里，F(xiàn)acebook的股價從每股70美元左右，上漲到每股160美元左右。

那么問題來了：購買facebook股票，和購買標普500指數(shù)基金，哪種投資承擔的風險更大呢？

如果我們回顧一下Facebook股票和標普500指數(shù)的每周價格波動歷史，就不難得出結(jié)論，F(xiàn)acebook的投資風險要大得多。

如圖所示，橙線代表的是Facebook股票每周的價格波動，而綠線則代表標普500指數(shù)每周的價格波動。兩相對比，F(xiàn)acebook股票每周的價格波動，要顯著高于標普500指數(shù)，因此其投資風險也更高。

相對于標普500指數(shù)來說，F(xiàn)acebook股票的投資風險更高。這個特性可以從該股票的貝塔值上得到體現(xiàn)。

這里顯示的是貝塔的計算公式。我們可以看到，一個股票的貝塔值，是該股票歷史回報和市場基準歷史回報的協(xié)方差，除以市場基準歷史回報的方差。

根據(jù)這個公式，我們可以計算得出，F(xiàn)acebook在過去三年，相對于標普500指數(shù)的貝塔值為1.14左右。這是什么意思呢？就是說，如果標普500指數(shù)上漲10%，那么facebook股票的價格大約會平均上漲11.4%左右。而如果標普500指數(shù)下跌10%，那么facebook股票的價格則會下跌11.4%左右。

一個股票的貝塔值，體現(xiàn)的就是它相對于市場基準價格變化的敏感度。股票的貝塔值越高，其價格波動的范圍就越大，也可以被近似的認為，其投資風險更高。

現(xiàn)在，我們回到一開始提到的公式，把阿爾法和貝塔結(jié)合起來分析。

我們已經(jīng)知道，阿爾法，衡量的是投資組合或者基金經(jīng)理，超過某個基準的投資回報。因此對于投資者來說，正的阿爾法，比負的阿爾法更好。阿爾法越大，說明該基金經(jīng)理創(chuàng)造的超額收益越高，因此也越好。

而貝塔，則體現(xiàn)了該投資組合，或者基金經(jīng)理相對于市場基準的風險。從投資角度來講，風險自然是越低越好。從公式中我們也可以看出，貝塔高的話，公式中被減去的成分就越多，因此也會拖累阿爾法。而要想獲得高一點的阿爾法，想辦法把貝塔降低，是行之有效的方法之一。

通過上面這個簡單的例子，我希望大家可以理解，一個好的投資策略，應(yīng)該有兩項重要指標。

第一，有正的阿爾法，并且越大越好。

第二，該投資組合的貝塔比較低。

低貝塔，高阿爾法的投資策略/基金，非常難找，萬里挑一。這也是很多投資機構(gòu)面臨的最大挑戰(zhàn)。當然，如果連大型投資機構(gòu)都很難找到這樣的基金的話，個人投資者能夠找到優(yōu)秀的基金經(jīng)理的概率，可想而知。

希望對大家有所幫助。

本文源自伍治堅證據(jù)主義