有色金屬行業(yè)深度報(bào)告：底部配置+新興產(chǎn)業(yè)（1）

有色金屬行業(yè)運(yùn)行情況與主要觀點(diǎn)。金屬價(jià)格于2015 年三季度仍處于下行通道。除了碳酸鋰漲勢(shì)強(qiáng)勁，同比環(huán)比均呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。當(dāng)前對(duì)金屬價(jià)格的核心影響因子包括：美國(guó)加息、供給端限產(chǎn)和人民幣國(guó)際化（SDR），三者分別屬于短、中、長(zhǎng)期影響。

短期加息影響：美元走弱預(yù)計(jì)成為大宗反彈的導(dǎo)火索。70 年代以來(lái)，歷往5 次美國(guó)加息周期出現(xiàn)背景分為兩類：美國(guó)經(jīng)濟(jì)在長(zhǎng)期低利率水平下復(fù)蘇以及通脹高企階段，兩個(gè)不同時(shí)點(diǎn)中大宗價(jià)格表現(xiàn)截然不同。后者顯然對(duì)大宗是扼殺劑，而前者更多意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，商品的供需屬性決定了大宗品的價(jià)格走勢(shì)。部分品種在2016-17 年將出現(xiàn)供給短缺情況，其它大部分品種在未來(lái)兩年均處于弱供給過(guò)剩局面，一旦需求好轉(zhuǎn)，邊際彈性明顯。此次加息，12 月實(shí)施屬于大概率事件，美國(guó)經(jīng)濟(jì)回暖本身支撐金屬價(jià)格，長(zhǎng)期的加息預(yù)期支撐美元堅(jiān)挺，一旦靴子落地，美元很可能受利好兌現(xiàn)下行，金價(jià)、基本金屬因此提振。

基本金屬和小金屬：看好加息后金屬價(jià)格反彈，主要得益于美國(guó)經(jīng)濟(jì)堅(jiān)挺以及美元走低。具體品種選擇下跌空間最大的鎳、鋅和稀土，對(duì)應(yīng)標(biāo)的吉恩鎳業(yè)（停牌）、華澤鈷鎳、馳宏鋅鍺、中金嶺南、羅平鋅電和五礦稀土。

新能源：碳酸鋰價(jià)格繼續(xù)上漲，需求端持續(xù)向好屬于大概率事件，因此核心聚焦在供給端的產(chǎn)能釋放進(jìn)度。按照我們統(tǒng)計(jì)，截至2016 年中，新建產(chǎn)能釋放有限，因此原材料行業(yè)景氣將持續(xù)。首選龍頭天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)。關(guān)注西藏城投、西藏礦業(yè)。

新材料：石墨烯、3D 打印、軍工以及工業(yè)4.0 是核心四大新興產(chǎn)業(yè)。2016 年是十三五規(guī)劃第一年，政策風(fēng)不斷。關(guān)注領(lǐng)域：3D 打印，作為分布式制造業(yè)的關(guān)鍵，未來(lái)發(fā)展不可限量；傳感器奠定物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代萬(wàn)物互聯(lián)基礎(chǔ)；碳家族材料作為新材料市場(chǎng)的寵兒，產(chǎn)業(yè)逐漸成熟。碳產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)注烯碳新材、方大炭素、東旭光電；增材領(lǐng)域推薦金運(yùn)激光；軍工材料主推紅宇新材、楚江新材，關(guān)注煉石有色。高端裝備新增推薦太原剛玉。

風(fēng)險(xiǎn)提示：中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟，大盤系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。