三一重工2008年以來明顯加快了拓展步伐，特別是面向國際市場(chǎng)方面，三一重工頻頻出手，連續(xù)擴(kuò)張。公司在海外投資了4個(gè)基地，其中美國基地、德國基地以研發(fā)為主，印度基地和巴西基地以生產(chǎn)、銷售為主。另外，公司加快了國際收購步伐，繼公司控股子公司只一德國聯(lián)合中信基金收購普茨邁斯特100%的股權(quán)(其中三一德國收購90%、中信基金收購10%)后，三一重工再次發(fā)布海外投資公告，與國際起重機(jī)巨頭奧地利帕爾菲格集團(tuán)成立兩家合資公司，雙方各持有50%的股份。這是三一重工進(jìn)軍全球市場(chǎng)的又一實(shí)質(zhì)性動(dòng)作。

2012年伊始，三一重工的一系列快速擴(kuò)張和“龍吞象”式的海外并購，在業(yè)內(nèi)引發(fā)廣泛關(guān)注，并引發(fā)公眾對(duì)該公司的資金產(chǎn)生質(zhì)疑。該公司對(duì)此表示，“公司并購不存在資金問題”。借此話題，下面通過企業(yè)的每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量和其他相關(guān)指標(biāo)，來看看該公司的資金情況。

本文是介紹每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流，那么就從該指標(biāo)入手，先來看看近5年來公司的該指標(biāo)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~的情況。

圖一

三一重工經(jīng)歷了多少次送轉(zhuǎn)股，從2005年底的48000萬股增加2011年底的759370.61萬股，翻了15.82倍。使用2011年的每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量無法與歷史進(jìn)行對(duì)比，故在圖一中，增加了基于2005年48000萬股下的每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量，這樣就可以較清楚地知道公司以2005年為基準(zhǔn)下的每股現(xiàn)金流量的變化，這種變化其實(shí)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~的變化趨勢(shì)是一致的。

圖二

對(duì)圖一和圖二的分析，可以發(fā)現(xiàn):

1.股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量一直處于正數(shù)。表明企業(yè)在主要經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，營(yíng)業(yè)收入所得到的現(xiàn)金大于支出的現(xiàn)金，銷售實(shí)現(xiàn)正流入。從“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”和“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”兩項(xiàng)對(duì)比就可以知道，公司在主營(yíng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)中，銷售和提供勞務(wù)所得到的現(xiàn)金收入遠(yuǎn)大于用于購買原材料和支付勞務(wù)的費(fèi)用，如圖三所示。從現(xiàn)金的角度看，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)處于良性之中。

圖三

圖二基于2005年總股本的每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流(元)

2.從每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量對(duì)比中可以看到，2010年和2011年，公司的該項(xiàng)指標(biāo)出現(xiàn)了跳躍式增長(zhǎng)，并且在2011年又出現(xiàn)急劇下滑。從圖三中銷售商品和提供勞務(wù)的現(xiàn)金收支凈額看，2011年公司該項(xiàng)指標(biāo)是微幅增長(zhǎng)的，但為什么每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量卻下降3.5倍。

這就需要從現(xiàn)金流量表的對(duì)比分析中尋找原因。

企業(yè)支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金上漲63.62%，支付的各項(xiàng)稅費(fèi)上漲97.69%，支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金上漲41.70%，這幾項(xiàng)支出合計(jì)增加5370675346元。在銷售商品和提供勞務(wù)的現(xiàn)金收支凈額沒有發(fā)生改變的情況下，其他費(fèi)用的提升致使每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量大幅下降。

也就是說，隨著公司業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)和擴(kuò)展，與業(yè)務(wù)相關(guān)的其他現(xiàn)金支出比例在上升，沒有得到有效的控制，也許這是擴(kuò)展時(shí)期的特殊階段吧。