在經(jīng)濟(jì)體制從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的過(guò)程中，股市的市場(chǎng)化運(yùn)行與計(jì)劃性管理政策之間的不協(xié)調(diào)性日益突出。這集中表現(xiàn)在：在股市因供應(yīng)不足而形成投機(jī)力量把股價(jià)推向高位后，管理層一般會(huì)出臺(tái)某些“打壓”措施，或迅速地決定增加股票供給，使股市氣氛從狂熱中急轉(zhuǎn)直下，投資者信心驟減；而一旦出現(xiàn)股市低迷、股價(jià)持續(xù)下跌時(shí)，必然會(huì)影響到一級(jí)市場(chǎng)的新股發(fā)行，這時(shí)，管理層又會(huì)出臺(tái)某些“利好”措施，往往通過(guò)領(lǐng)導(dǎo)人講話，或者借助新聞媒體制造輿論，或者采取臨時(shí)性的政策措施，有意識(shí)地“托市”，充當(dāng)“救市主”的角色，刺激股票價(jià)格上漲。

這種干預(yù)機(jī)制導(dǎo)致中國(guó)股票市場(chǎng)產(chǎn)生了一種特殊的既有“政策博弈”又有“政策依賴”的現(xiàn)象。

每當(dāng)股票市場(chǎng)出現(xiàn)過(guò)度投機(jī)時(shí)，市場(chǎng)就會(huì)產(chǎn)生政府將打壓市場(chǎng)的政策預(yù)期，“政策博弈”行為就會(huì)形成。這就是，股票市場(chǎng)將時(shí)刻保持著對(duì)政策干預(yù)的高度敏感性、警惕性，股市過(guò)度投機(jī)時(shí)間越長(zhǎng)，政策干預(yù)的預(yù)期越強(qiáng)烈，市場(chǎng)壓力就越大，壓力也會(huì)不斷積聚，這時(shí)，一旦政策干預(yù)發(fā)生，極易促發(fā)股市的恐慌性拋盤，股價(jià)暴跌。而且，在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，市場(chǎng)還會(huì)存在著政策“余悸”，從而股價(jià)也將在很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)延續(xù)著下降趨勢(shì)。