衡量股市投機性是否過度的指標主要有三個，即股價短期波動幅度、換手率和市盈率。

1.波動幅度過大

中國股市的價格波動幅度過大，說明股市的短期投機行為過度。下面再看換手率和市盈率的情況。

2.市盈率過高

中國股票一級市場的發行市盈率經歷了由低到高的過程，從一開始的6倍、8倍，到后來的10多倍、20多倍，發展為2000年以后發行市場化后的40倍、50倍、60倍，最高的達到88。69倍，比當時二級市場的平均市盈率還要高。如此高溢價的股票發行，發行價格就已超過內在價值，到二級市場上已經不具備長期投資價值，只有靠炒作、哄抬來進一步推高市盈率，賺取市場差價；如果公司業績再很差，某些股票二級市場的市盈率高達幾百倍，甚至上千倍也就理所當然了。

世界上大多數國家或地區的股票二級市場的平均市盈率在20倍左右（見表4-2）。除了日本以外，我國股票二級市場平均市盈率明顯高于世界平均水平。市盈率過高，說明股票的市場價格嚴重背離其內在價值，市場上短期投機行為過度。

表4-2 主要證券市場市盈率比較表

3.換手率過高

世界上大多數國家或地區的股票市場的平均換手率在30%-60%左右（見表4-3），即投資者平均持股時間在，2-3年左右。作為新興證券市場，換手率一般以不高于100%為宜，即平均持股時間不少于1年。但我國股票市場平均換手率遠遠高于世界平均水平，達500%左右，即平均持股時間不到3個月。換手率過高，說明市場上短期投機行為過度。